徐工机械年报出台 将借H股发行二次腾飞

年报业绩靓丽，每股收益 3.22 元，超出市场普遍预期

徐工机械今日公布 2010 年年报，全年实现营业总收入 252.1 亿元，归属于母公司的净利润 29.26 亿元，实现每股收益 3.22 元，超出市场普遍预期 20%。从公司公布的年报业绩来看，主要产品毛利率稳中有升，平均税率下降，公司的盈利能力有所增强。

徐工机械业绩的释放力度超出预期，我们认为这一方面体现了公司在工程机械行业景气周期内的爆发式增长，另一方面也有配合H 股顺利发行的因素。

行业持续景气，增长势头强劲

徐工是国内工程机械三巨头之一，其工程机械产品众多，其中起重机和压实机械市占率长期保持行业第一。汽车起重机的市占率高达50%以上，处于绝对的行业龙头地位。公司主打的汽车起重机全行业2010 年前三季度销量增长 35%，预计全年维持 30%以上的增长。在工程机械行业整体景气的带动下，公司产品的需求仍将维持高位。我们认为在增发募投项目的逐渐投产带动下，公司来年的产能增长将及时体现在收入增长上，公司业绩将维持25%左右的增速。

融资成功将为公司长远发展提供坚实保障

徐工机械本已于 2010 年 10 月进行了定向增发，以30.5 元/股增发 1.64 亿股，募集资金 50 亿元。如今公司又提出 H 股增发方案，发行规模不超过公司总股本的 20%，并带15%的超额配售权，预计融资额将超过 100 亿元。如果公司 H 股发行成功，将进一步改善公司的资金状况，还将有利于公司的海外业务扩张，为公司长远发 展提供坚实保障。

靓丽业绩与利润分配预案彰显管理层信心，为 H 股增发打下坚实基础

为了配合 H 股发行，徐工借鉴了三一和中联的做法，在增发前公布了高送转的方案。这一方面有利于 H 股发行，另一方面也显示了管理层对公司未来发展的信心。

公司拟以 2010 年 12 月31 日的总股本10.31 亿股为基数，向全体股东每 10 股送红股 10 股，每 10 股派 发现金 1.20 元。公司靓丽的年报业绩将为日后 H 股成功发行打下坚实基础。