8亿机构资金净流入 潍柴动力涨幅21.11%

大行评级兔年开市以来，前6个交易日，潍柴动力以机构资金净流入8.52亿元，排名第二，而涨幅为21.11%，位居机构资金净流入前十大公司首位。

“大盘上涨，潍柴动力(000338.SZ)上涨当然正常了。”一位分析师向《投资者报》记者表示，潍柴动力业绩良好，前期已经处于价值低估，其上涨也实属情理之中。

分析人士指出，随着行业的稳定发展，作为国内重卡发动机生产的龙头，潍柴动力在行业内已经具有垄断地位，同时也形成了一定的行业壁垒，想进入者的门槛已经提高。因此，潍柴动力的优势毋庸置疑，与此同时，公司未来几年的稳定增长仍会持续。

重卡发动机龙头地位难动摇

“价格基本上就是他们说了算，由于潍柴在重卡发动机的龙头地位，因此有很强的定价能力。”2月16日，中投证券分析师邓学向记者表示，在重型卡车的迅速发展时期，潍柴动力是受益最明显的公司。

“过半以上发动机都要到他们那里拿货。”邓学分析师说，随着需求旺盛，2010年上半年，潍柴动力甚至出现了产能紧张。在重卡发动机方面的龙头地位，使得潍柴动力不用担心销售。

光大证券分析师于特认为，2010 年公司销售各种发动机55-60万台，其中重卡发动机40 万台左右，市场占有率近40%；5 吨以上装载机发动机十几万台，市场占有率超过80%；大客车发动机4 万台左右，市场占有率达50%。潍柴动力在发动机领域的龙头地位不可动摇。

近年来，随着中国的消费升级，重卡仍将快速发展。邓学分析师认为，消费带动了物流需求，卡车由于有轻便和灵活的特点，还是很重要的物流工具。

东方证券汽车行业分析师秦绪文表示，从公路货运类重卡需求看，随着国家治理超载力度的逐步加强，运输户将有动力通过更换大马力、大吨位的重卡产品以实现运输效率的提升，实现更多的经济效益。这将带动重卡产品销售结构上移，行业增长模式以粗放式的数量扩张为主开始进入内涵式增长的阶段。

而潍柴动力的大马力发动机、更多挡位变速箱组成的动力总成较好地迎合了公路货运行业的新需求，具有领先技术优势与先发优势，将明显受益于重卡行业技术升级的过程。

随着潍柴动力在发动机领域的垄断地位形成，同时也形成了一定的行业壁垒，后进入市场者很难与潍柴动力相抗衡。尽管近几年竞争对手逐渐增多，但公司已经占据了绝对的领先地位与规模优势，加上产品具有明显的价格优势与使用经济性，拥有最完善的服务网络，秦绪文表示，重卡发动机的龙头地位在未来很长一段时间内无法被撼动。而随着12升发动机、12 档/16 挡变速箱销量比重的进一步提高，公司在重卡产业链中的地位及盈利水平将进一步提升。

工程机械发动机成为新动力

“不仅仅是重卡发动机，工程机械一块也有比较好的增长。”2月15日，潍柴动力有关人士向记者如是表示。

事实上，公司工程机械类发动机占总销量的比重超过20%，主要下游产品为5吨装载机，市场份额达到80%左右。由于需求旺盛，在2010年上半年，甚至出现要不到货的现象。与此同时，2010年上半年由于产能紧张，公司工程机械类发动机的市场份额有所下滑至73.2%，不过公司目前已通过技术改造、工艺规划等多种措施提升产能，有望能满足未来1-2年的生产需求。

东方证券秦绪文分析师认为，2011年1000 万套保障房的开工将很大程度弥补商品房投资的下滑，水利基础设施建设投资及区域振兴规划带来的基建投资将逐步落实，预计工程机械下游需求增长仍将维持在15%以上，产能问题的解决将有助于公司抓住下游旺盛的机会，工程机械类发动机销量比重将进一步提升，为公司业绩提供显著支撑。

与此同时，潍柴动力的产品线将进一步扩充。公司目前产品主要集中在 8-12 升发动机，未来将开发5-7升市场，主要配置中小挖掘机市场和中小客车市场目前已经进入主要客户进行试用。

市场认为，中小功率发动机的的盈利能力相对较低，但可以为公司规避市场风险，进一步大幅提升产销规模，降低公司原材料的采购成本，提升公司的盈利总量。

中金公司认为，潍柴动力的现有业务优势支撑多元化发展，中长期发展值得期待。往后看，公司现有重卡发动机业务能提供强有力的现金流支持，同时管理能力处于行业领先，其向工程机械发动机、船用发动机等领域的多元化以及出口有望取得成功，中长期发展值得期待。

业绩增长有保证

2月16日，中国重汽(000951.SZ)公布1月份产销报告。重型卡车产量同比增加10.70%，销量则同比增长73.83%，超出预期。在此消息刺激下，当日中国重汽大涨7.87%。

在重卡销量大幅上涨，下游需求旺盛的情况下，生产重卡发动机的主要厂商潍柴动力的产销也将大幅上涨。邓学分析师认为，重卡发动机行业的库存一般很小，一般是一个月一定，基本上是“以销定产”，因此，潍柴动力的产销也将超出预期增长。市场分析认为，1月份，在下游需求较旺以及企业和经销商补库存双重拉动下，重卡产销均同比明显增长，销售旺季提前到来。公司凭借较高的议价能力和盈利能力，将成为重卡产销超预期的最大受益者。2月16日，潍柴动力的股价同样大涨4.78%。

2月16日，潍柴动力有关人士向记者证实1月份的产销确实比较好，不过，他以年报即将公布为由，不方便透露更多的信息。

而在之前公布2010年公司业绩预报中，潍柴动力的业绩同向大幅上升。归属于上市公司股东的净利润增长达75%-105%。业绩大幅增长的主要原因是市场需求量攀升，从而带动公司主营产品业绩同步大幅提升。

未来几年，公司仍将受益于市场需求量的攀升。而随着产量的扩张，潍柴动力的利润增速将超过主营收入增长的速度。

东方证券汽车行业分析师秦绪文认为，公路货运类重卡产品高速重载、轻量化的倾向越来越明显，更新需求旺盛，因此预计2011 年重卡销量仍可实现10%左右的增长。潍柴动力作为重卡核心零部件产业链的龙头企业，拥有深厚的技术积累和较高的市场份额；在工程机械发动机快速增长的推动下，盈利增速将明显高于整车，并超越行业平均水平。

广发证券汽车行业研究员黎韦清认为，“潍柴动力的产品领先，且已经形成一定的垄断地位，公司管理团队也不成问题，因此公司未来几年稳定增长没有疑问。”

不过随着公司目前的销售和利润规模已经达到较高基数，未来增速或有放缓。华创证券认为，过去三年的高增长主要来自于产业整合(收购陕汽)和重卡行业高增长，这两项因素可复制性不大，公司目前主要是在已有框架内完善产品线，将进入平稳增长期。