基建投资带动工程机械：近看高铁 远看地铁

中国的基建投资带动了大量下游产业的发展。在2008年部署的四万亿投资政策的带动下，钢铁、水泥和工程机械的需求增长都较为明显。然而，在政府四万亿大规模投资陆续完成之后，基建固定资产投资增速难以保持超高速增长，在未来一段时间内，增速回落的趋势将会是比较确定的。对于基建带动的下游产业而言，其未来需求增速的下滑也将随着基建投资趋缓而逐步确定。以挖掘机为例，可以将其每年新增的保有量与当年基建投资的比例作为指标，以观察基建投资带动挖掘机的需求。这个指标在过去5年均稳定在3-4台/亿元的水平，这意味着基建投资对于挖掘机需求的带动弹性相对稳定。由于基建投资增速正在经历从09年4月的高点持续下滑的过程，这个下滑的过程对于挖掘机需求增速会带来负面的影响。装载机，起重机和混凝土机械等工程机械与挖掘机类似，由于其需求与基础设施建设高度的相关性，未来销量的增长放缓是大概率事件。另一方面，从工程机械行业的发展来看，虽然基建投资增速放缓，但是国内城市化的过程仍在快速推进，城市交通问题（轨道交通建设）和环境问题（污水处理和固体废弃物治理等）越来越引起重视。因此，未来中国基建投资对下游行业的影响的关注点从总量的因素将逐步转到结构性的因素。

按照当前铁道部规划来看，中国高铁和铁路的通车里程都将在2012年达到峰值。铁道部计划2010年投资8235亿元，其中7000亿用于基本建设，其余用于机车和设备购置。按照铁道部的规划，2012年全国铁路运营里程将达到11万公里。截止2009年末，铁路的运营里程为8.6万公里，预计2010年铁路运营里程将增至9.2万公里。从当前铁道部的规划来看，未来两年铁路新增的通车里程将达1.8万公里，按照平均1公里超过1亿元的投资来估算，未来两年铁路的投资将在2万亿左右。

从基建未来发展的潜力来看，中国城市轨道交通的建设仍然处于早期阶段。根据各个城市地铁运营里程的统计，截至2009年末，全国地铁的运营里程为1014公里。按照各城市地铁的发展规划汇总情况，到2015年，全国地铁的通车里程将有望达到3904公里，6年间的年均复合增长率达到25%。从2015年至2020年，全国地铁建设将进入高峰时期，地铁运营里程将增长1倍。相比其他的基建设施，地铁的建设将在未来长期保持较快的增速，同时地铁大规模建设的时期将出现在2015至2020年间，其建设的生命周期明显长于其他基建项目。中国地铁的建设是与中国大型城市的发展密不可分。中国当前已经有11个城市有地铁运营，规划建设地铁还有22个城市。从基建对下游行业的影响来看，由于轨道交通未来将处于快速建设时期，未来对轨道交通设备和施工设备的相关需求有望维持快速增长的势头，成为基建投资领域结构性的亮点。对于装备制造业而言，基建投资的变化也将从总量层面上对基建相关度高的装备制造业产生限制，从结构上，受到政策鼓励并具备较大市场空间的行业也将面临历史性的机遇。