股价增长确定 高铁概念股五“虎”拔头筹

2011年以来，上证指数下跌3.3%，同期高铁概念股平均股价上涨7.19%。其中，晋亿实业累计涨幅高达46.91%，西北轴承、天马股份、中国北车、轴研科技等股票逆市上涨超过20%。

数据显示，加上既有线提速高铁，目前中国高铁营业里程达8358公里，在建里程1.7万公里，无论是路网规模还是速度等级，都跃居世界第一。与此同时，中国铁路坚定不移地走自主创新之路，在高铁关键技术领域取得一系列重大创新成果，建立了具有自主知识产权和世界一流水平的高铁技术体系。

本期“价值选股”，我们从4个方面进行筛选，增长确定且估值较低的5只高铁概念股终于亮相，分别是中国北车、中国南车、卧龙电气、中国中铁、天马股份。

选股条件如下：一、关键技术上已经取得了重大突破；二、近三年主营收入及净利润均保持20%左右的高增长；三、动态市盈率较低，未来12个月预测市盈率不足25倍；四、近期股价均逆势连续上涨。

中国北车 爆发式增长力挺股价

高铁概念板块新年以来之所以走出独立行情，主要还在于高铁未来增长的趋势比较确定，一方面高铁的发展规划为高铁发展提供了切实的支撑，另一方面，高铁走出国门的趋势在加强，海外订单的突破将非常值得期待。中国北车（601299）最为典型，也是近期主力机构最看好的股票。

月内逆市上涨26.52% 未来12个月市盈率20倍左右

据《证券日报》基金周刊最新统计，截至2011年1月21日，中国北车（601299）今年以来股价累计逆市上涨26.52%，跑赢同期上证指数29.82个百分点；按最新收盘价8.97元计算，该股动态市盈率为41.42倍，不过其未来12个月市盈率仅20倍左右。

值得注意的是，中国北车在近10个交易日里（1月7日至21日）得到资金关照。明细数据显示：散单(10万元以下)净买入27651.2万元，占同期成交比例2.65%，净卖出20908.06万元，占同期成交比例2.00%；小单(10-30万元)净买入81025.49万元，占同期成交比例7.7%，净卖出62308.16万元，占同期成交比例5.97%；大单(30-100万元)净买入165006.38万元，占同期成交比例15.82，净卖出137125.10万元，占同期成交比例13.14%；超级大单（单笔成交在100万元以上）净买入281511.99万元，占同期成交比例26.98%，净卖出237242.43万元，占同期成交比例22.74%。显然，不管是哪个档次的成交，均出现明显的净买入格局。

从技术面上分析，该股近期的主力成本为6.91元，股价呈强势特征；本周多空分水岭6.46元，股价如运行之上，中线持仓待涨；此股长线看仍是牛市。量价方面，该股5日放量上涨，5日平均涨幅度1.17%，5日平均成交量增幅8.65%。

2011年订单猛增 收入爆发式增长

据2010年三季报，中国北车前9个月实现销售收入390.9亿元，同比增长58.0%；实现归属于母公司净利润12.8亿元，同比增长60.2%，折合全面摊薄每股收益0.15元。其中第三季度单季实现销售收入142.1亿元，同比增长43.5%；实现归属与母公司净利润6.4亿元，同比增长53.8%。公司前三季度实现毛利率13.15%，其中第三季度单季实现毛利率高达15.5%，较上半年11.8%有显著提升。

国金证券最新研究报告分析，2011年将是公司销售收入爆发增长的一年，其中动车组或将交付120标准列，折合销售收入280亿元，同比增长100%以上；机车或将达到170~180亿元；城轨车辆或将达到60亿元。该机构将公司2011年销售收入由原先的727亿元上调至813亿元，上调幅度为11%。由于中国北车净利润率在3%~4%之间，因此三项费用率的变动对最终业绩的影响巨大，国金证券谨慎预计公司2010~2012年管理费用率分别为7.05%、7.2%及7.1%，已为公司盈利预测留足安全边际。国金证券预计，中国北车2010-2012年可分别实现销售收入555.7亿元、816.8亿元及932.9亿元，同比增长37.1%、47.0%及14.2%；可分别实现归属于母公司净利润20.1亿元、32.0亿元及38.9亿元，折合每股收益0.242元、0.386元及0.468元，同比分别增长52.9%、59.0%及21.5%。国金证券将中国北车作为未来6~12个月铁路设备的首选，维持“买入”建议。

更值得关注的是，2010年12月22日，中国北车公布近期中标27亿大单，包括签订2.7亿人民币的矿石车出口合同、签订9.6亿地铁车辆合同、签订15亿元的货车合同，三项目合同价合计金额约占北车2009 年主营业务收入的6.74%，占目前在手订单的2%。数据显示，加上此次公布的大单，公司目前在手订单1400多亿，其中动车组700多亿，机车近300亿，城轨地铁车辆200多亿，工程机械、电机等相关多元化产品订单近100亿，普通客车和货车近100亿。

兴业证券分析认为，此次27亿的订单预计可以在2011-2012年两年内共贡献9000左右的净利润，维持2010-2012年收入分别为607亿元、866亿元和1051亿元，每股收益分别为0.25元、0.42元、0.56元的预测。北车未来三年将迎来主营业务快速增长，产品结构明显改善的黄金发展期，考虑到公司的行业龙头地位、高度确定的高成长性以及铁路持续大投资推动的行业景气度至少维持到2015年，继续维持“强烈推荐”评级。

高铁迎黄金十年

中国北车扩产拓新

国外铁路行业两次发展高潮的驱动因素分别是工业化+城市化和技术变革+管制放松，而国内轨道交通装备行业正面临所有这些因素共振所造就的黄金十年。持续推进的工业化和城市化所带来的巨大物流和客流需求是本质驱动力，客运专线高速化和货运专线重载化将成为铁路客运和货运周转量占比触底回升的主要推力，而更长远的中国铁路体制改革则是未来潜在的驱动因素。即将公布的铁路十二五规划将直接推动轨道交通装备行业进入黄金十年，未来仅国内市场的规模就高达1600-2000亿，产业盛宴确认无疑。

中国北车一方面充分消化吸收动车组和大功率机车等先进装备技术，另一方面积极扩产以满足旺盛的下游需求，迎接轨道交通行业的黄金十年，并以此为依托，全力布局海外市场，大力发展相关多元化产业，公司的长期增长轨迹清晰可见。

公司是我国轨道交通装备行业的两大龙头之一，也是全球规模最大的轨道交通装备制造商之一，业务主要包括动车组、机车、货车、客车和城轨地铁车辆的制造和修理，铁路工程机械和风电电机等延伸产业，以及大宗商品物流贸易等其他业务。不但在手订单饱满，可满足未来两年以上的生产，并且在大功率机车、动车组和城轨地铁车辆领域仍具备持续获得大单的潜力。

兴业证券研究认为，如果考虑出口的增长，在2012年之后铁路装备行业整体市场容量维持高位平稳增长则更是大概率事件，在这个大背景下，中国北车在2012年之后仍能保持稳定增长。#d1cm#page#

中国南车 高成长成就低估值

近日，中国南车表现强势，在新年以来上证指数下跌3.30%的情况下，中国南车逆市上涨14.57%，成为A股市场的一个新热点。其实，自2010年9月14日开始，该股就已跃过长期成本均线，股价进入了上升通道，目前趋势仍然向好。同时，该股目前动态市盈率41.89倍，处于略高状态，但机构对其未来12个月的预测市盈率却仅有23.87倍，从成长性的角度看，该股仍属被低估的行列。

据《证券日报》市场研究中心统计，中国南车本周五收报8.65元，当日涨幅2.25%，年内累计上涨14.57%，年内换手率69.17%，成交金额173.59亿元，MACD回归红色柱线，KDJ呈多头排列。

三重因素推动公司成长

湘财证券认为，有三重动力推动公司业绩增长。首先，公司动车组需求将保持高速增长。2012年年底前我国将建成1.3万公里高速铁路，根据测算，2012年底前将要通车的高铁里程达1万公里左右。预示着未来2-3年的时间里上万公里高铁通车将带来巨大的高速动车组的需求。预计公司未来两年动车组的收入增长可达70-90%。

其次，释放货运运能，推动公司机车和货车的增长。高铁和客运专线的建成通车将会极大地释放货运线路资源，考虑到铁路货运在陆路运输中的巨大经济性，无疑将带来需求的高速增长，从而推动公司机车和货车产量的增长，预计公司机车未来两年的营收保持20-30%的增长，货车保持20-25%的增长。

最后，国内城市轨道交通快速发展、出口的增长也将成为发展的主要动力。过去3年公司城轨地铁车辆收入增长高达50-70%，认为在杭州等一批二线城市开始大规模建设城市轨道交通后依然能保持50%左右的增速。此外，国外需求转向中国将推动南车各种车型出口的高速增长。

技术跻身全球一流水平

自主研发高速动车组下线，将走出国门，跻身全球一流水平。作为国内两大铁路车辆设备制造商之一的南车，自主研发的350km/h高速动车组拥有得天独厚的本土优势，在全球范围内亦处领先地位。旗下CRH380A型动车组以486.1公里的最高时速，为世界铁路运营试验最高速度记录之一。

近日，南车同美国GE成立合资公司，将中国制造的高铁带入美国市场，而美方则向中方提供更为成熟的内燃机车技术。双方将考虑竞标美国高铁项目，包括美国加利福尼亚州、佛罗里达州铁路、东部铁路及沙漠快线等。

同时南车表示：美国方面已有专业的律师团进行评估后，确定南车350km/h以上高速动车组具有完善的自主知识产权，在美国市场不会出现专利纠纷。中国高铁技术第一次走出国门，征战国际一线市场。

七大新兴产业南车占三

“七大战略新兴产业＂南车占其三，良好的政策环境利于公司新产业快速发展。南车旗下新产业包括风电装备、工业电机、复合材料、轨道工程机械和汽车装备等产业，营收占比皆为新产业营收的10%以上。近年來公司新产业业务发展迅速，公司方面预计，2010年新产业相关业务营业收入将达到87亿元。

2010年，南车新产业方面，承接风电产品订单35.6亿元，电动汽车签约7.65亿元。而其下新能源、新材料和新能源汽车都是中国未来重点发展的战略性新兴产业，将成为南车新的一个业绩增长点。

城轨地铁车辆市场需求空前，十二五期间预计车辆需求超2万辆中国城市化率不断加快，同时经济发达城市汽车保有量亦不断提高，导致城市交通压力与日俱增，由此衍生的轨道交通建设需求空前地迫切。2010年公司获得国内城轨地铁车辆9个整车招标项目和2个整车议标项目，订单量约为1700台，合同金额占总招标量的60.7%。而到2015年，国内将有超过30个城市，建设85条城轨铁路项目，总长度超过2700km，总计拉动相关车辆需求2万余辆，即年均超过4000辆的投产需求，约合300亿元的国内市场容量。

湘财证券表示，未来两年业绩再提速，上调评级至“买入”。调升公司2010-2012年的每股收益至0.23元、0.43元、0.75元，对应2011年和2012年利润增速为85%和74%，业绩增长再提速。考虑到公司2012年的动态市盈率只有11倍，湘财证券将公司的评级上调至“买入”，目标价12元（16倍PE），当前股价距目标价尚有38.73%的空间。#d1cm#page#

卧龙电气

外延式发展提升业绩

昨日，卧龙电气随着大盘的反弹也呈现出放量上涨的态势，当日收报14.94元，涨幅为3.25%。卧龙电气本周跌幅为4.05%，2011年内累计下跌11.02%，年内换手率17.54%，成交金额11.79亿元。

据《证券日报》市场研究中心统计，目前，卧龙电气的收益率为31.34倍，市场预测未来12个月的市盈率为17.8倍。预测每股收益平均值为0.605元。与此同时，市场预测卧龙电气2011年和2012年主营业务收入增长率分别为25.85%和25.67%。预测2011年和2012年净利润增长率分别为36.45%和29.78%，可见市场对该股的未来发展还是十分看好的。

2011年1月5日卧龙电气发布公告称，公司以11663.75万元受让烟台络华变压器等公司所持东源变压器70%股权。东源变压器注册资金10100万元，以生产220kV、110kV和35kV油浸式电力变压器为主。截至2010年11月30日，东源变压器总资产55648万元，净资产8384万元，2010年1-11月主营收入36393万元，净利润-468万元。本次收购将完善公司在变压器行业中的产品与区域布局。

公司一直围绕打造电机和控制技术产业链、铁路牵引技术产业链以及集发电、输配电、用电和储电完整产业链三个产业链的战略规划发展，目前公司在这三个产业链上的发展均取得了一定的成效。天相投顾认为公司未来仍将会充分利用公司并购整合的传统优势，坚持产业经营扩张与资本经营扩张联动发展，加速产品集成化，最终将公司打造成成一家具备全球竞争力的综合电气设备服务商，因此未来公司通过外延式发展提升公司业绩仍然值得期待。

对于公司未来的发展情况，天相投顾认为主要从三个方面值得关注：一是，电机业务未来保持高速增长。二是变压器业务：轨道交通市场及特高压市场成为公司未来发展希望。根据国家铁路和城市轨道交通建设规划，未来3-5年是我国铁路和城市轨道交通建设的高峰期，公司作为铁路牵引变压器和城市轨道交通牵引变压器及成套整流设备的龙头，未来3-5年收入保持快速增长基本有保障。

三是电池业务方面，2010年或将成谷底，2011年将迎来发展的第二春。看好公司电池业务的长远发展，公司电池业务的发展目标是向动力锂电池发展，目前公司正在为动力锂电池未来发展储备技术人才，未来公司有可能利用其储备的技术实力，结合公司汽车电机，为整车厂商提供“电机+控制系统+动力电池”全套产品配套方案，看好其前景。

总体上，天相投顾预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.58元、0.78元、0.99元，目前，动态市盈率分别为32倍、23倍、18倍；若考虑此次并购，预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.58元、0.90元、1.18元，对应的动态市盈率分别为32倍、20倍、15倍。公司未来将长期受益于高铁和轨道交通建设的持续景气以及特高压电网的建设，国家节能电机补贴政策的实施将给公司带来超额收益，电机“高能效标准”的强制执行也将给公司带来行业整合机会，仍然看好资产整合能力以及公司长期发展前景，维持公司“买入”的投资评级。#d1cm#page#

中国中铁 2012年市盈率或不足10倍

月内累计上涨10.39%

昨日，中国中铁随着大盘的反弹表现出色，强劲上涨，当日收报4.78元，涨幅为5.29%。中国中铁本周涨幅为6.22%，2011年内累计上涨10.39%，年内换手率6.18%，成交金额46.81亿元。

据《证券日报》市场研究中心统计，目前，中国中铁的收益率为13.78倍，市场预测未来12个月的市盈率为9.3倍，预测每股收益平均值为0.40元。与此同时，市场预测中国中铁2011年和2012年主营业务收入增长率分别为19.2%和16.5%。预测2011年和2012年净利润增长率分别为25.56%和26.38%，可见市场对该股的未来发展还是十分看好的。

高铁建设渐入佳境

在2011年1月召开的全国铁路工作会议上，铁道部部长刘志军表示，到2015年，全国铁路营业里程达到12万公里以上，其中高速铁路1.6万公里以上。2011年，全国铁路安排基本建设投资7000亿元，高铁投产4715公里。目前高铁运营里程达到8358公里，全国铁路每天开行动车组列车近1200列。

根据铁道部的规划，2015年，我国铁路营业里程将达到12万公里以上，其中高速铁路1.6万公里。而按照部分研究员的测算，根据目前在建和运营的高铁来计算，未来中国高铁的营业里程有望超过1.6万公里，运营里程的延长无疑使得高铁建设渐入佳境。

据悉，2010年1-11月铁路部门完成固定资产投资6877.9亿元，同比增长35.6%；实现铁路基本建设投资6067亿元，同比增长35%。11月份，铁路部门完成固定资产投资1087.95亿元，同比增长68.79%，环比增长23.98%；铁路基本建设完成投资963.32亿元，同比增长64.24%，环比增长19.66%。目前，铁路建设投资尚存在933亿元缺口。银河证券认为，2010年12月铁路建设投资在950亿-1200亿，完成投资很有可能超过7000亿。

业绩增长可期

2010年12月29日中国中铁发出公告称，公司以37292万元收购控股股东所持中国航空港100%的股权，该公司具有房屋建筑总承包特级资质以及机场场道、公路路基和路面、装饰装修、钢结构等工程专业承包一级资质和进出口贸易及劳务输出权。截至2010年11月30日，中国航空港资产总额283265万元，净资产29119万元，净利润-7380万元。

与此同时，公司还发布公告称，近期公司中标总额合为205.3亿元的工程，约占公司2009年度营业收入的5.93%。其中以28.9亿元中标新建山西中南部铁路通道汤阴东至日照南ZNTJ-14标段、以25.9亿元中标郑州至焦作、郑州至开封城际铁路工程HNCJS-NO.1标段等。

此前，2010年10月公司顺利完成了公司债2期的发行工作。发行结果显示，债券发行总额为60亿元，分为10年期和15年期两个品种，10年期品种最终发行规模为25亿元，占本期债券发行总量的41.67%；15年期品种最终发行规模为35亿元，占本期债券发行总量的58.33%。10年期品种票面利率为4.34%，15年期品种票面利率为4.50%。

此次募集资金主要用于满足公司中长期资金需求，调整公司债务结构，补充公司流动资金。国信证券认为，募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款。债券发行完成且根据募集资金运用计划予以执行后，公司整体负债水平保持不变，但非流动负债占总负债的比例由债券发行前的16.10%，增加至18.46%。长期债权融资比例有所提高，综合付息债务成本也有所降低，公司债务结构得到改善，更加适合公司的业务需求。同时公司合并财务报表的流动比率将由债券发行前的1.14增加至1.18。公司流动比率有所提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提升，短期偿债能力增强。

故此，国信证券认为，中国中铁的增长将会持续，未来上升空间可期。适当调整公司2010—2012年每股收益至0.38元、0.45元、0.54元，对应2010—2012年动态市盈率分别为11倍、10倍、8倍，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。#d1cm#page#

天马股份

轴承主业引领未来高成长

机构投资者往往会悄无声息的介入某些业绩潜力较大的个股，天马股份就符合这一特性。该股2010年前三季度每股收益达0.41元，动态市盈率为31.34倍，由于受益高铁的快速发展，业绩增长将十分迅速，属朝阳行业，机构预测未来12个月内市盈率将仅有24.84倍，成长性非常可观。同时，主力资金了出现缓慢的吸筹过程，今年以来主力资金累计吸筹3848.48万元。

据《证券日报》市场研究中心统计，天马股份本周五收报16.88元，当日涨幅2.43%，年内累计上涨27.30%，年内换手率63.15%，成交金额99亿元。

从筹码分布来看，该股筹码主要分布在15元以下，占比67.7%，技术上，该股已成本均线已发散向上，形态良好。

天马股份是国内轴承行业龙头企业，目前公司共有6大生产基地，主营轴承与重型数控机床产品的研究、开发与制造。公司轴承及机床产品定位于进口替代的高端市场，产品广泛应用于铁路、风力发电、航空、船舶、汽车、机床、电机、矿山冶金、农用机械、重型机械、工程机械、港口机械等众多领域。其中短圆柱滚子轴承、风电轴承、铁路轴承、轧锟轴承和“齐一”牌重型立、卧式车床的国内市场占有率第一。

从收入结构看，公司轴承与机床收入占比最近几年一直维持在90%以上，为公司主营业务双壁；细分来看通用轴承、风电轴承、铁路轴承、机床业务收入占比分别为20.23%、19.50%、8.03%与50.34%。

轴承作为重大技术装备的关键零部件，直接决定重大技术装备的精度、速度、寿命和可靠性，航空航天、军用装备、高铁装备等高端装备的研发生产都需要高档次轴承为之配套，作为装备制造业的重要基础件，随着我国由装备制造大国向强国迈进，以及经济结构调整的深化，轴承工业未来具有较大的产业升级空间，风电轴承、高铁与重载铁路轴承及数控设备轴承等高端轴承将迎来快速发展机遇。

产品发展战略离不开拓展高端市场。公司10月公告：拟在德清经济开发区临杭工业园新建产业基地，拟经营范围：重型机械产品的制造。招商证券认为，经过两年的调整，天马已经开始谋划新一轮的扩张计划，预计新公司的投资将围绕战略新兴产业，例如海上重型、核电行业的重型轴承，项目的进展取决于土地获批的进程。

招证证券上调天马股份投资评级至“强烈推荐—A”，目标价20元。考虑到轴承业务触底回升与齐重数控的整合效应逐步显现，预计天马股份2010-2012年每股收益为0.58、0.70、0.85元，2011年动态市盈率仅22倍，远低于中小盘机械股30倍的平均估值。推荐天马股份的理由一方面是基于对基本面的判断，另一方面齐齐哈尔国资委增持、重型项目上马将成为股价上涨的催化剂。

方正证券给予公司“增持”评级。预计公司2010年-2012年公司营业收入分别为39.7、48.9与60.6亿元，对应每股收益分别为0.57、0.72与0.88元，对应动态市盈率分别为29.6倍、23.44倍、19.18倍，远低于轴承行业38倍与机床行业32倍估值水平，公司当前股价具有较高安全边际。整体而言公司产品结构向高端转型成功，重型机床管理改善初具成效，看好未来铁路重载化改造驱动下铁路轴承的增长空间。