独立柴油机厂被收编 全产业链浪潮盛行时

云内动力停牌称股东正在与兵装集团接触；全柴动力母公司产权改革也正在讨论。继2007年前后出现一波整车厂投资柴油机厂浪潮后，柴油机厂又一次出现被“收编”迹象，留在资本市场的独立柴油机厂，可能会越来越少。

整车厂和柴油机厂之间的关系，从数年前的战略合作，逐渐向股权合作演变，全产业链公司越来越多。作为汽车、工程机械行业动力心脏，柴油机价值不菲，整机厂按捺不住向其扩张的冲动。国际上独立的柴油机厂已为数不多，其中康明斯是广为人知的一个。

向柴油机厂渗透

目前还在停牌的云内动力，停牌原因是有可能和兵装集团股权合作。兵装集团下属的长安汽车，目前缺少柴油发动机业务平台，云内动力所开发的1.6升以下柴油发动机，可以用在微型轿车上，而长安汽车正是我国微型车龙头之一。在此之前，云内动力和上汽曾就微型车开发进行合作，所以市场一直传闻两者有股权合作可能。

“不管是和长安还是上汽合作，对公司业务发展都很好。”云内动力工作人员表示。他解释称，主要原因是，公司着力开发的的微型柴油机是为微型车服务，这需要和整车厂密切合作。“在乘用车领域，目前没有一家独立发动机厂家，整车厂都使用自己生产的发动机。”云内动力2007年增发建起20万台/年乘用车柴油机生产能力，但目前该业务还未开始盈利，除了国内柴油乘用车尚未大规模推广以外，没有一个“靠山”也是原因之一。

而另一家公告控股公司正在进行产权改革、实际控制人可能变更的全柴动力，也已传出多位合作对象。去年是央企恒天集团，今年则变为民企熔盛重工下属子公司熔安动力。

云内动力和全柴动力有个共同点，双方生产的柴油机都为轻卡和农用机械配套，在该领域，整车厂和发动机厂数量众多，竞争激烈。“前几年为轻卡配套的柴油机厂日子很难过，最近两年由于国家对农机进行补贴，日子才好一些。”华宝证券分析师王合绪表示。

抓住政府补贴带来的行业性好转，在谈判中获取有利位置，可能是云内动力和全柴动力所在地政府的想法。

全产业链浪潮

2007年独立的柴油机厂上柴股份，就被上海汽车收购，上柴股份由工程机械市场扩张到车用市场，上海汽车还同时兴建了上汽菲亚特红岩主攻中高端发动机市场，生产的产品一部分自用，一部分外销。

国内主要整车厂都有自己的柴油机厂，一汽解放有锡柴和大柴配套，中国重汽有杭发厂和章丘厂两个发动机生产基地，东风商用车公司有东风康明斯配套，还引进雷诺发动机。即使在潍柴重机控股的整车厂陕重汽，也涉足到发动机领域，和康明斯合资生产发动机。

与此同时，柴油机企业也在进行扩张，潍柴动力通过收购湘火炬实现对陕西重汽控股，而玉柴也涉足工程机械领域。

中国内燃机工业协会一位领导介绍，当发动机需求量达到30万辆时，拥有自己的发动机厂就非常必要，这也是乘用车生产商都涉足发动机业务的原因，但在重型商用车领域，由于品种多、产量不大，而且投资大、门槛高，独力柴油机厂更有优势。

不过，伴随着重型商用车销售规模不断扩大，很多企业都有扩张冲动。中信证券分析师许英博表示：“国内汽车行业集中度有提升趋势，如果企业实力足够大，就有可能进行扩张。”

关联扩张也有风险。云内动力有过全产业链尝试，云内动力曾尝试通过收购整车企业的方式进入下游整车领域，但2004年收购四川达州云内后，该业务一直没有起色，今年上半年轻型载货车行业销售额3000多万元，毛利率为-1.11%。

柴油机业务是否独立各有利弊，如果隶属于特定整车厂家，相当于找到一个固定大客户，但对外销售往往受限于整车厂家。独立的柴油机企业在销售方面有很多的自主权，但却要面临激烈的市场竞争。

最近几年独立柴油机厂家发展甚好，以潍柴动力为例，国内许多重卡厂家都是潍柴动力的客户，而且潍柴动力还通过认购增发股份的方式，绑定福田汽车，其重卡发动机业务贡献80%左右净利润。

细分领域存机会

尽管全产业链成为一种浪潮，还是有一些细分领域存在机会。例如，国内客车市场一年销量为12万辆，行业龙头宇通客车一年销量也就2万台，对企业而言，自己生产发动机不大划算。而在工程机械行业，由于某个产品销量并不大，所以柴油机厂也存在机会。而如果整车厂投资兴建柴油机厂，只供自己一家使用不大划算，如果提供给竞争对手，对方也会因由忌惮心理而难以打开市场。

这就为独立柴油机厂提供了机会，目前潍柴动力在工程机械方面占有优势，玉柴则在客车行业占据优势。

目前，国内尚无客车、工程机械企业提出进入柴油机生产领域。业内人士表示，除了生产规模较小的原因之外，利润分布也是重要原因，“在工程机械领域，底盘只占整车成本一半，技术含量更多体现在液压支架等方面，这些才体现各个企业竞争力。而且，目前工程机械行业利润率较高，他们也看不上柴油机这个领域。”一位不愿透露姓名的券商分析师表示。

也有分析师认为，如果企业规模足够大，可能会涉足这些核心设备。

目前，工程机械行业排名前几位的企业纷纷向关联领域扩张。山推股份在推土机市场之外，还向混凝土机械、道路机械等领域多元化；中联重科除混凝土机械之外，还向塔式起重机、汽车起重机、环卫机械等领域拓展；徐工机械也在进行多元化。

华宝证券分析师王合绪认为，如果工程机械行业实现多领域扩张成功之后，下一步就有可能涉足柴油机生产。他举例称，柳工就是通过并购快速切入新产业链并扩大产业规模，通过控股江苏江阴交通工程机械厂进入路面机械，通过收购上海叉车有限公司进入叉车行业，通过并购蚌埠振冲安利进入起重机领域。